Menanti Hadirnya Era Keemasan Pasar Pendapatan Tetap

Metapasar - Banyak segmen pasar pendapatan tetap (Fixed Income) saat ini menawarkan imbal hasil yang sebanding atau bahkan lebih tinggi daripada pengembalian jangka panjang Indeks MSCI World. Saat pendapatan yang dihasilkan di pasar pendapatan tetap mampu menutupi penurunan harga, hal ini menciptakan perlindungan alami terhadap penurunan pasar, asalkan imbal hasil cukup tinggi dan jangka waktu investasi cukup panjang.

Menurut tim dari Insight Investment (BNY Investment), saat pasar mencapai titik tengah di tahun 2024, sekarang adalah waktu yang ideal untuk meningkatkan alokasi pada pendapatan tetap.

“Dengan imbal hasil obligasi yang kembali ke level sebelum krisis keuangan, investor tidak lagi perlu mengambil risiko seperti saham atau mengorbankan likuiditas untuk mencapai tujuan investasi mereka. Singkatnya, imbal hasil telah kembali, dan mereka akan tetap ada,” demikian argumen firma tersebut.

Analisis mereka menunjukkan bahwa meskipun ada tanda-tanda stabilisasi inflasi dan pelonggaran kenaikan suku bunga pada pertengahan tahun, Bank Sentral Eropa dan Bank Kanada memangkas suku bunga pada bulan Juni, di mana bank sentral diperkirakan akan tetap beroperasi dalam rentang suku bunga yang lebih tinggi selama beberapa tahun mendatang, yang seharusnya menjaga imbal hasil obligasi tetap tinggi.

“Diperkirakan akan butuh waktu bagi pelaku pasar untuk menyesuaikan diri dengan gagasan bahwa suku bunga yang sangat rendah tidak akan kembali. Bagaimanapun, beberapa investor hanya mengenal era yang didominasi oleh pelonggaran kebijakan bank sentral dan kebijakan pelonggaran kuantitatif. Namun, kami percaya bahwa optimisme terkait pemotongan suku bunga akan mereda karena tekanan inflasi yang terus berlanjut. Globalisasi, yang sebelumnya menekan harga barang secara signifikan, kini digantikan oleh retorika proteksionis yang semakin meningkat, dan kami pikir ini akan menjadi salah satu faktor yang membuat bank sentral lebih sulit mengendalikan inflasi secara berkelanjutan,” tambah Insight Investment.

Pada ujung panjang kurva imbal hasil, penerbitan utang pemerintah yang tinggi dan proporsi utang yang lebih sedikit dipegang oleh neraca bank sentral seharusnya menjaga imbal hasil tetap tinggi. Seiring waktu, hal ini diperkirakan akan tertanam dalam psikologi pasar, menjaga imbal hasil obligasi pada tingkat yang mirip dengan yang terlihat sebelum krisis keuangan global.

Dalam konteks ini, Insight Investment meyakini bahwa tujuan pengembalian jangka panjang dapat dicapai hanya dengan pendapatan tetap. Banyak segmen pasar pendapatan tetap saat ini menawarkan imbal hasil yang sebanding atau bahkan lebih tinggi daripada pengembalian jangka panjang dari Indeks MSCI World.

“Kami percaya ini menciptakan peluang untuk mengunci pengembalian jangka panjang yang serupa dengan saham, tetapi di pasar pendapatan tetap dan sektor seperti high yield global,” tambah mereka.

Volatilitas

Insight Investment menunjukkan bahwa pasar pendapatan tetap, yang sebagian besar didorong oleh pendapatan, cenderung kurang volatil dan lebih dapat diprediksi dibandingkan kelas aset lain seperti saham. Dalam banyak kasus, hal ini dapat menghasilkan pengembalian yang lebih dapat diandalkan, risiko penurunan yang lebih rendah, dan manfaat diversifikasi. 

“Strategi manajemen aktif dapat memungkinkan seorang manajer untuk menambahkan nilai di atas imbal hasil pasar. Dengan suku bunga rendah dan pelonggaran kuantitatif yang sudah di belakang kita, volatilitas mungkin akan secara struktural lebih tinggi dalam beberapa tahun mendatang, menciptakan gangguan pasar yang bisa dimanfaatkan oleh manajer. Semakin fleksibel seorang manajer, semakin luas peluang yang bisa dijajaki,” ujar mereka.

Pertimbangan Risiko

Insight Investment juga menyoroti risiko sebagai pertimbangan utama, “Semua pasar membawa risiko tertentu. Namun, meskipun pasar pendapatan tetap mengalami penurunan berkala, mereka cenderung lebih dangkal dan singkat. Misalnya, pengembalian jangka panjang dari high yield global mirip dengan pasar saham global. Secara keseluruhan, kelas aset ini mengalami penurunan yang tidak terlalu parah dan pulih lebih cepat daripada saham.”

Pendapatan

Terakhir, mereka mencatat bahwa pendapatan yang dihasilkan di pasar pendapatan tetap mampu menutupi penurunan harga, menciptakan perlindungan alami terhadap kerugian, asalkan imbal hasil cukup tinggi dan jangka waktu investasi cukup panjang.

Mereka juga menyoroti bahwa utang pemerintah, dan dalam beberapa hal pasar kredit berkualitas tinggi, menawarkan atribut lain yang berguna. Resesi ekonomi, ketika pasar saham biasanya jatuh dan ekonomi berkontraksi, cenderung menjadi salah satu periode terbaik untuk pengembalian pendapatan tetap.

“Ketika bank sentral melonggarkan kebijakan untuk merangsang pertumbuhan, imbal hasil obligasi jangka panjang biasanya turun, dan penurunan imbal hasil ini menghasilkan apresiasi modal di pasar pendapatan tetap. Korelasi negatif antara pendapatan tetap dan saham selama penurunan pasar saham yang parah berarti bahwa investasi pendapatan tetap berkualitas tinggi dapat melengkapi kepemilikan aset berisiko tinggi seperti saham,” kata Insight Investment.

Dalam hal ini, para ahli firma tersebut mengajukan pertanyaan, Jalan apa yang seharusnya diambil oleh investor pendapatan tetap? Jawaban mereka jelas, “Untuk sisa tahun ini, kami percaya bahwa kenaikan imbal hasil telah menciptakan peluang untuk mengamankan aliran pendapatan jangka panjang yang menarik. Dengan imbal hasil yang kembali ke level sebelum krisis, pendapatan seharusnya sekali lagi mendominasi pengembalian pendapatan tetap. Dalam konteks ini, portofolio pendapatan tetap yang lebih disesuaikan dan canggih dapat dibangun untuk memenuhi tujuan risiko/pengembalian yang spesifik dari beragam investor,” simpul Insight Investment.